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中国环保油墨之王杭华股份:油墨市占率第三,急需扩产 [复制链接]

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      2000多年前的西汉时期,中国先于全球开始使用墨。
      
      公元1000年左右,北宋时期的毕升发明了胶泥活字印刷,大大提高了印刷效率。
      
      今天,油墨却已不是中国的强项,尤其是在原材料和高端油墨生产技术上,和发达国家差距明显。
      
      幸运的是,随着近年来中国科技进步,以杭华股份为代表的中国企业在油墨生产技术上,不断缩小与发达国家差距。无论从产品品种还是产品质量上,基本上实现了自主可控。
      
      杭华股份已经是行业内知名企业,油墨产量上市占率第三,环保油墨UV油墨产量市占率第一,达到近50%。
      
      杭华股份油墨凭借什么,成为中国UV油墨市占率第一的企业?从2013年至2019年,营收一直在9亿至11亿间波动。究竟是什么原因导致其营收陷入瓶颈,是否会影响其未来的成长性?
      
      UV油墨市占率遥遥领先
      
      油墨按照溶剂类型分为油性油墨、挥发性液体油墨和无溶剂油墨。
      
      杭华股份自设立以来,一直专注于节能环保型油墨的研发、生产和销,产品主要包括溶剂污染更少的无芳烃胶印油墨、脂类溶剂油墨、醇类溶剂油墨、水性油墨,以及无溶剂的紫外光固化(UV)油墨。
      

      
      目前,中国企业UV油墨,特别是高档UV油墨的品种和质量,与发达国家相比尚有一定差距,其原因主要在于:中国的UV技术研发起步较晚,技术相对落后;此外, UV油墨上游原材料品种及质量尚不及发达国家。
      
      杭华股份一部分UV油墨技术来自日本股东TOKA。TOKA中文名为华东色素化学工业株式会社,是全球知名的材料化工企业。为了引入TOKA,杭华股份让其持有46.67%的股份,分享中国巨大的市场。
      
      TOKA除了分享相关技术以外,还为杭华股份提供部分原材料。杭华股份在招股书中提到,若未来TOKA不能按要求及时提供相关原材料,且杭华股份也未能找到合适的替代品,短期内将面临原材料供应不足的风险。可见杭华股份对于TOKA的原材料有一定依赖性。
      
      2013年,杭华股份与TOKA签订技术转让协议:杭华股份以2,560万元人民币受让TOKA部分UV技术。此后,杭华股份彻底掌握UV油墨开发、生产相关技术及知识产权。
      
      在过往经营期间,杭华股份还积极对外开展技术交流与合作,与浙江大学、杭州师范大学等知名高等院校建立了紧密的产学研合作。
      
      2014年,杭华股份与浙江大学就“醇水溶性树脂制备关键技术及工业化”进行技术开发合作。
      
      2017年底,杭华股份通过该项目,获取“一种具有鞭毛结构的醇溶性材料及其制备方法和应用”和“一种UV光油印前打底水性光油及其制备方法”两项发明专利,提高了其油墨生产水平。
      
      打铁还需自身硬,杭华股份除了通过外部资源提升技术水平,研发投入明显高于可比公司。
      

      
      油墨生产技术主要为用于原材料制作的树脂开发技术、油墨的配方、油墨的生产工艺和检测及品控技术[1] 。
      
      在树脂开发技术上,杭华股份在油墨的前端技术,即上游核心树脂原材料领域进行布局,单独成立了树脂研究部门,从事相关原材料研发。该部门研制出的“高附着力UV固化树脂关键技术及制备工艺”,克服了传统工艺会残留有机挥发物等问题,可以制备出符合市场要求,并且有着良好色域表达能力,高度适合印刷的油墨产品。
      
      在油墨配方上,中国公司较多采用外来配方,较少有UV油墨配方的研发、改良能力。杭华股份不仅拥有油墨配方研究能力,还参与制定了环境标志产品技术要求胶印油墨和胶印紫外光固化油墨等相关行业标准。
      
      最终成品上,杭华股份的UV油墨品质属于国内一流,尤其是印刷速度上,欧美主要竞争对手印刷速度一般为80-120米/分钟,最高不过150米/分钟;而杭华股份印刷速度可以达到250米/分钟以上。
      
      高品质油墨让杭华股份获得了较高的市场份额。
      
      2017年、2018年,杭华股份油墨产品在重点企业中的市场占有率均超过6.7%,排名中国第三,仅次于洋紫荆油墨和上海迪爱生;环保型油墨UV油墨在重点企业中的占比均超过40%,市占率排名第一,遥遥领先于其他竞争对手。
      

      
      除了技术水平,还有什么原因导致杭华股份UV油墨营收节节攀升?
      
      扩产在即
      
      根据中国油墨协会相关资料显示,中国油墨年产量从2012年的61.5万吨,发展到2018年的76.8万吨,年均增长率约为3.77%,虽然增长较低,但依旧是增量市场。
      
      让杭华股份更加受益的是:在号召发展低碳经济、推广绿色环保的今天,生产和使用节能环保油墨正日益成为油墨业和印刷业的共识。
      
      由于传统溶剂型油墨使用了大量苯系溶剂,对环境污染严重,欧美国家自2000年开始就逐渐用环保型油墨取代传统型油墨,日本也在2002年发布了相关环保油墨标准,推广环保型油墨在食品、药品及妇婴用品包装上的应用。
      
      中国政府近年来也颁布多项相关政策,促进环保型油墨发展,如2019年的印刷工业污染防治可行技术指南,促使更多企业在原辅材料、设备或工艺上进行调整,推进UV油墨、水性油墨、植物油基胶印油墨等环保型油墨逐步替代原有污染相对严重的产品。
      
      具体而言,环保政策给杭华股份带来的市场空间主要分为以下三个方面。
      
      首先,中国液体油墨行业仍存在大量“生产规模小、利润空间小、技术薄弱、产品低端”的中小油墨企业。而随着环保政策趋严,很多类似的小企业将会被淘汰。
      
      全球油墨制造业行业集中度较高,全球前10大油墨企业约占全世界70%以上的市场份额。2014年,中国前20大油墨企业的市场占有率仅接近50%,虽然近年来大企业市占率有所提高,但距离世界水平还有一段距离。
      
      由于UV油墨不需要溶剂,从根源上断绝了污染源,所以近年来发展最好。
      
      中国感光学会辐射固化专业委员会统计数据显示,2012年至2018年,中国UV油墨产量由3.22万吨增长至7.04万吨,年复合增长率达13.93%,远高于我国印刷油墨行业整体3.77%的增长率。
      

      
      目前,UV油墨固化光源普遍采用“高压汞灯”,这种光源却缺陷明显:使用寿命有限;能耗较大,能量有效利用率不高,输入能量中仅有大约20%能量产生固化所需的紫外线;仍旧存在污染,其中的汞具有“高压、高温和强辐射”的特点,还易产生臭氧,对环境造成污染。
      
      近年来,LED UV固化技术逐渐兴起,预计未来将成为主流固化技术。LED灯使用寿命更长,能量效率更高,能耗更低,且LED灯可以瞬时开关,无须预热,热辐射极低,不产生臭氧。据市场调研机构Yole预测,全球UV固化光源中LED UV市场份额将由2015年的21%增长到2021年的52%。LED UV固化技术也让人们对UV油墨担忧进一步减少,UV油墨产量将加速增长。
      
      另一项近年兴起的技术是数码喷墨技术。相对传统印刷方式,该技术真正意义上实现了一张起印、无须版制、全彩图像一次完成;并且在打印成本、打印质量、系统投资成本、占地空间上优势明显,具有更大的市场前景。同时,数码喷墨的墨水必须是环保型墨水UV墨水或者水基墨水。
      
      在LED UV固化技术上,杭华股份已经突破了“油墨必须具备的高颜料分散性和低粘度,而获得良好印刷适应性”的技术难点;在数码喷墨技术上,杭华股份较早开发出具有高色彩度的数码喷墨 UV IJ系列,并已与国内多家知名设备厂商建立合作,在该领域占据先机。
      
      按照常理推算,专注环保油墨的杭华股份应该在近几年发展不错,然而现实却不是这样。
      
      2013年至2019年,杭华股份营收一直在9亿至11亿之间波动,净利润也大约在7000万至9000万之间波动。(2016年仅有上半年数据,营收、净利润分别是4.18亿和4246万,该行业季节性不明显,预计营收不超过10亿,净利润也在1亿以下)
      

      
      而国内大型液体油墨生产厂商,其每年产量可达到4万吨以上,杭华股份规模与之相比,差距巨大。
      
      事实上,环保政策等诸多利好,仅仅是让杭华股份不断稳固UV油墨方面地位,取得了更高的市场占有率。而在产量最多的液体油墨市场,杭华股份营收几乎都维持在1.2亿左右,其2018年市占率仅为3.54%,在统计的重点企业中排名第十一位。
      
      因此,提高液体油墨产能,成为杭华股份发展非常重要的一环。
      
      事实上,2016年,杭华股份拟通过IPO建立2.8万吨油墨生产线;至2019年,其使用自有资金完成了一期1万吨液体油墨生产线,预计今年年投产;今年,杭华股份再次申请IPO,拟募集资金完成二期1.8万吨油墨生产线,包括1万吨液体油墨和8000吨功能材料项目。
      
      杭华股份通过多种方式,专研环保型油墨,不仅技术上处于国内领先水平,并且是中国UV油墨市占率第一企业,占据40%以上市场份额。随着2.8万吨油墨生产线一期投产,如能募资成功,以及二期投产,杭华股份能够反转当前在液体油墨市场的颓势,突破常年营收10亿左右的瓶颈,成为“中国产量第一的油墨企业”。
      
      
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